2026年第1四半期のNCREIF ODCE結果について、Altus GroupのAlex JaffeとMike AmthorがCRE Exchangeポッドキャストで議論しました。NCREIF ODCEインデックスは1.2%の無レバレッジ総リターンを記録し、小売業が2.2%でリードしました。オフィス、工業、住宅は1.0%から1.3%の範囲に収束しています。南カリフォルニアでは工業の弱さが続いていますが、アトランタ、シカゴ、ダラスなどでは回復の兆しが見えています。小売業は期待を上回るパフォーマンスを示し、消費者支出の動向が注目されています。

要点：
・NCREIF ODCEインデックスは第1四半期に1.2%のリターンを記録。
・小売業が2.2%で全セクターをリード。
・南カリフォルニアの工業市場は3年目の調整に入る。

建築事務所のM&Aが加速しており、2025年のAIA調査によると、商業建築事務所の12%が買収を検討中で、これは2018年の6%から増加している。デンバーでは、開発者Asher Luzzattoが市内のオフィスビルを取得し、約1,100のアパートに転換する計画を立てている。カナダからアメリカへの商業不動産取引は前年同期比32%減の50億ドルに減少し、カナダの投資家は地理的多様化を追求している。データセンター用地の販売は前年同期比141%増加し、全体の開発用地支出の約30%を占めている。

要点：
・建築事務所のM&Aが増加中
・デンバーでのオフィスビル転換計画
・カナダからのアメリカ不動産投資が減少

商業不動産（CRE）業界は、人工知能（AI）の導入において遅れをとっており、その理由は高いリスクと信頼性の必要性にあります。多くのソリューションプロバイダーが誇大な主張をする中、実際に信頼できるデータに基づいた評価が求められています。Altus Groupは、投資グレードのデータを活用し、評価業務を支援するARGUS Assistを開発しました。このツールは、データ収集を迅速化し、評価プロセスを効率化することで、企業が市場の変動に迅速に対応できるようにします。AIの導入は単なる自動化ではなく、専門家の判断を補完するものであるべきです。

要点：
・商業不動産業界はAI導入に遅れをとっている。
・Altus GroupのARGUS Assistは評価業務を効率化する。
・AIは専門家の判断を補完する役割を果たすべきである。

ARGUSの評価ソフトウェアは、資産モデリング、ポートフォリオ管理、ファンド報告、取得モデリング、債務管理を含むフルライフサイクルプラットフォームに進化しました。30年以上にわたり信頼されてきたARGUSの計算エンジンを基盤に、Altusはプラットフォームのアーキテクチャを再構築しました。新しい機能は、資産中心のプラットフォームとしてデータが一貫して流れるように設計されており、ARGUS AssistというAI機能も追加されました。市場の変化に対応するため、ARGUSは効率性を高め、投資判断を迅速に行えるように進化しています。

要点：
・ARGUSはフルライフサイクルプラットフォームに進化した。
・新しいAI機能ARGUS Assistが追加された。
・市場の変化に対応するための効率性向上が図られている。

商業不動産（CRE）におけるデータ戦略の重要性が高まる中、実行の難しさが浮き彫りになっている。多くの企業がデータを効果的に活用できておらず、特に取引システムに記録されていないデータが多く存在する。データのガバナンスは内部システムだけでなく、外部の関係者にも及ぶ必要がある。競争の新たなフロンティアはスピードであり、デューデリジェンスのサイクルを短縮できる企業が優位に立つ。データ戦略の実行には、明確なビジネスケースに基づくガバナンスが不可欠であり、業界全体でのデータの整合性が求められる。要点：
・商業不動産におけるデータ戦略の実行が課題
・スピードが競争の鍵となる
・データガバナンスは全関係者に及ぶ必要がある

CRE業界はデータの断片化問題に直面しており、解決を先延ばしにする余裕はない。データ統合の会話は移動のメカニズムに焦点を当てがちだが、実際にはデータが到達した後に何をする必要があるかが重要である。BKM Capital Partnersは、ARGUS EnterpriseからARGUS Intelligenceへの移行を通じて、データの統合インフラを構築し、手動の作業から自動化されたプロセスへと移行した。これにより、レポート作成にかかる時間が大幅に短縮され、分析に集中できるようになった。データの正確性と一貫性が向上し、外部からの要求にも迅速に対応できるようになった。要点：
・CRE業界のデータ断片化問題が深刻化
・BKM Capital PartnersがARGUS Intelligenceを導入し、データ統合を実現
・自動化による業務効率化と透明性の向上

本記事では、CRE（商業不動産）業界の4人のリーダーが、パフォーマンス測定とリスク管理についての見解を共有しています。彼らは、データの質と一貫性が重要であり、単なる数値だけではなく、質的な要素も考慮すべきだと強調しています。特に、データのリスクや比較可能性の問題が指摘され、適切なフレームワークが必要であることが確認されました。AIの活用が進む中でも、判断力や市場知識の重要性は変わらず、データの整合性が企業の成功に寄与することが強調されています。

要点：
・データの質と一貫性がパフォーマンス評価に不可欠
・AIは作業のスピードを上げるが、判断力は依然として重要
・CRE業界はデータの整合性を高めることで、部門間の連携を強化する必要がある

2026年第1四半期のCRE債務市場は、前年同期比でSOFRが67bps低下し、366bpsとなった。浮動金利の借り手は、ほぼ全ての不動産タイプでコストが低下し恩恵を受けている。一方、5年および10年の米国債利回りはそれぞれ10bps上昇し、固定金利借り手にとっては逆風となった。全体の見積もりは24%増加し、合計1,866件の見積もりが報告された。市場は移行期にあり、浮動金利の借り手はSOFRの低下から利益を得ているが、長期金利の上昇は固定金利借り手にとっての課題となっている。

要点：
・SOFRが366bpsに低下し、浮動金利のコストが低下。
・5年および10年の米国債利回りがそれぞれ10bps上昇。
・全体の見積もりが24%増加し、1,866件に達した。

CRE業界では、データの断片化問題に対処する必要性が高まっている。データ統合の会話は、データを移動させるメカニズムに焦点を当てがちだが、重要なのはデータが目的地に到達した後に何をするかである。BKM Capital Partnersは、ARGUS EnterpriseからARGUS Intelligenceへの移行を通じて、データを接続し、分析可能な環境を構築した。このプロセスは、データの正確な整備から始まり、最終的にはアナリストの作業時間を大幅に削減し、迅速な報告を可能にした。データ統合は単なるプロジェクトではなく、長期的なインフラ投資として捉えるべきである。

要点：
・CRE業界のデータ断片化問題が深刻化している。
・BKM Capital PartnersはARGUS Intelligenceへの移行を成功させ、データの接続性を向上させた。
・データ統合は長期的なインフラ投資として考えるべきで、正確なデータ整備が重要。

商業不動産（CRE）におけるデータ投資の重要性が高まる中、実行の難しさが浮き彫りになっている。多くの商業関連データが取引システムに取り込まれず、Excelやメールに散在しているため、分析や管理が困難である。データ戦略の成功は、単一の技術選択ではなく、地道な基盤作りに依存している。CREの競争の新たなフロンティアはスピードであり、デューデリジェンスのサイクルを短縮できる企業が優位に立つ。データガバナンスは、内部システムだけでなく、外部の関係者にも及ぶ必要がある。最終的には、正しいデータを適切なタイミングで活用できる企業が成功する。要点：
・CREにおけるデータ投資の重要性が増している
・データガバナンスは全ての関係者に適用されるべき
・スピードが競争力の鍵となる

CRE業界は、断片的なデータや手動の調整作業といった運営上の課題に直面しており、これらの問題を放置することが以前よりも高くつくようになっている。データの質は投資決定やポートフォリオのベンチマークに不可欠であり、信頼できないデータは信頼できるツールを生まない。手動プロセスは依然として多くの時間を要し、特にAIの導入が進む中で、データの整合性が求められている。Altus Connect 2026では、業界の問題に対処するためのソフトウェアが紹介され、データの標準化やガバナンスの重要性が強調された。今後、迅速な意思決定が競争の鍵となる中で、信頼できるデータ基盤の構築が急務である。

要点：
・CRE業界の運営課題がコストを増加させている
・データの質と標準化が投資決定に重要
・迅速な意思決定が競争力の鍵となる

ニッチプロパティの契約賃料は2025年第4四半期時点で市場の10%下にあり、これは最も広い賃料ギャップを示しているが、2024年第3四半期のピークから約3ポイント縮小している。ニッチの運営費比率は2018年の26.6%から2025年第4四半期には32.5%に上昇し、伝統的なセクターに対するコスト優位性が失われつつある。ニッチプロパティの近い将来のNOI成長率は4.9%に低下し、伝統的なセクターを初めて下回った。ニッチの評価は63.7%が再評価に依存しており、キャップレートの圧縮が依然として見られる。これらのデータは、ニッチセクターの価格設定に関する重要な情報を提供している。

要点：
・ニッチ契約賃料は市場の10%下にあり、ギャップは縮小中
・運営費比率は32.5%に上昇し、コスト優位性が減少
・NOI成長率は4.9%に低下し、伝統的セクターを下回る

ARGUSの評価ソフトウェアは、物件評価のための認知されたソリューションから、資産モデリング、ポートフォリオ管理、ファンド報告、取得モデリング、債務管理を網羅するフルライフサイクルプラットフォームへと進化しました。このプラットフォームの拡張は、過去30年以上にわたり業界が信頼してきたARGUS計算エンジンに基づいています。Altusは、ファイルベースのワークフローから資産中心のインテリジェンスモデルへとアーキテクチャを再構築し、データの一貫性を確保しました。ARGUS Intelligenceプラットフォームは、商業不動産の全ライフサイクルをカバーし、手動でのデータ調整なしに機能間でデータが流れる統合プラットフォームを提供します。特にBenchmark Managerは、実際の市場データに基づいたポートフォリオパフォーマンス分析を可能にし、投資家の疑問に対する明確な回答を提供します。

要点：
・ARGUSは評価ソフトウェアからフルライフサイクルプラットフォームへ進化した。
・Benchmark Managerは実際の市場データに基づくパフォーマンス分析を提供。
・ARGUS Assistは業界の専門家による信頼性の高いAIアシスタントを提供する。

2026年第1四半期におけるカナダの産業市場は、全国の空室率が前年同期比で40ベーシスポイント上昇し6.2%に達しました。オタワは4.1%で最低、ハリファックスは13.6%で最高の空室率を記録しました。賃料は特定のサブマーケットで横ばいまたは下落傾向にあり、テナントの需要が選別される中で、全国の建設完了件数は18棟で約220万平方フィートの新たな供給を加えました。全国の建設パイプラインには109件のプロジェクトがあり、合計2130万平方フィートの将来の在庫が含まれています。市場は安定化の過程にあり、投資家の関心は「質への逃避」にシフトしています。

要点：
・全国の空室率は6.2%に上昇
・18棟の新しい産業ビルが220万平方フィートを追加
・投資家の関心は質の高い資産にシフト

欧州の財務チームは、変動する市場環境において債務管理のアプローチを見直しています。従来の手法では、遅延や断片的な可視性がリスクを増大させ、リアルタイムでの中央管理が求められています。債務ポートフォリオの複雑化と金利の不安定さにより、財務チームは過去のデータに基づく管理から、未来を見据えた管理へとシフトしています。新しいシステムの導入により、リアルタイムでのデータ分析が可能となり、迅速かつ自信を持った意思決定が行えるようになります。要点：
・欧州の財務チームは債務管理の手法を見直している。
・リアルタイムのデータ管理が重要視されている。
・新しいシステムにより迅速な意思決定が可能になる。

2026年のカナダの建設コストは地域によって大きく異なり、トロントとバンクーバーではコストが減少した一方、カルガリー、エドモントン、モントリオール、ウィニペグでは4%以上の増加が見られた。金属価格の上昇が全国的なコスト圧力の主因であり、労働力不足が賃金インフレや競争の減少を引き起こしている。2026年のカナダコストガイドは、労働力の可用性や規制の複雑さ、貿易政策、地政学的条件がコスト動向に影響を与えることを示している。地域ごとのコスト動向は異なるが、金属、労働、地政学が共通の圧力点であることが明らかである。

要点：
・トロントとバンクーバーでは建設コストが減少、他の地域では4%以上の増加。
・金属価格の上昇と労働力不足がコスト圧力の主因。
・地域ごとのコスト動向は異なるが、共通の圧力点が存在。

2026年第1四半期におけるカナダのオフィス市場は、全国の空室率が前年同期比で140ベーシスポイント減少し15.4%となった。カルガリーは19.4%の空室率を持ちながらも、160ベーシスポイントの改善を見せた。エドモントンは空室率が15.9%に減少し、カナダのオフィスマーケットで最大の減少を記録した。新規オフィス建設は2.8百万平方フィートと数年ぶりの低水準にあり、34.5%が賃貸可能である。企業のオフィス復帰が進む中、クオリティ重視のトレンドが続き、特にクラスAAAの物件に対する需要が高まっている。全体として、オフィス市場は安定化の兆しを見せている。要点：
・全国のオフィス空室率は15.4%に減少
・カルガリーの空室率は19.4%で改善傾向
・新規オフィス建設は数年ぶりの低水準

Altus Connectの2日目では、QuadRealとHeitmanの研究リーダーが2026年の商業不動産（CRE）市場の変化を議論しました。新たに導入されたARGUS Intelligenceの機能には、シナリオシミュレーション、仮定の要約、テナント分析が含まれ、手動作業の削減を目指しています。また、Investment Managerが新たに発表され、リースからファンドレベルのNAVへのプロセスを一元化します。市場はパンデミック以降の変動に直面しており、参加者は新しいソリューションを通じてその現実に対処しました。全体を通じて、ARGUS Intelligenceプラットフォームの統合的な価値が強調されました。

要点：
・2026年のCRE市場の変化についての議論
・ARGUS Intelligenceの新機能が手動作業を削減
・Investment ManagerがリースからファンドレベルのNAVを一元化

Altus Connectの初日、CEOのMike GordonはARGUS Intelligenceが顧客中心で構築されていることを強調し、AI時代における学習の速さが競争優位を生むと述べました。新たに導入されたARGUS Assistは、CREの意思決定に必要な正確性を提供するAIレイヤーです。David Rossは、ARGUS Intelligenceの資産中心のアーキテクチャを説明し、データの統合と効率化を図ることが重要であると強調しました。顧客の声も紹介され、ARGUSの進化が実際の業務にどのように役立つかが示されました。要点：
・ARGUS Intelligenceは顧客中心に構築されている。
・ARGUS AssistはCREの意思決定を支援するAIレイヤー。
・資産中心のアーキテクチャによりデータの統合と効率化が実現される。

中東の紛争がオーストラリアの建設業界に影響を及ぼしており、特に燃料価格の変動がコスト上昇を引き起こしています。主要な契約業者は固定価格契約を放棄し、コストプラスモデルへの移行が進んでいます。PVC、コンクリート、配管、銅の価格が上昇しており、供給チェーンの混乱も影響を及ぼしています。紛争が長引く場合、輸送費が10-20%上昇する可能性があり、インフレ圧力が高まることでオーストラリア準備銀行が金利を引き上げる可能性もあります。早期に適応したプロジェクトが不確実性を管理する上で有利です。

要点：
・中東の紛争がオーストラリアの建設コストを押し上げている。
・主要契約業者が固定価格契約を放棄し、コストプラスモデルに移行している。
・燃料価格の上昇が全体のコスト圧力を増大させている。